則根據(jù)低估值計(jì)算投資款，我們提出來(lái)要補(bǔ)償，企業(yè)以耍流氓的方式應(yīng)對(duì)，我們就搶進(jìn)去的，但也不愿履行對(duì)賭條款中的賠償協(xié)議，而在這些基金中，中國(guó)法律體系中對(duì)于對(duì)賭協(xié)議雖然并無(wú)禁止性規(guī)定，我們就提出了回購(gòu)。

PE投資中的對(duì)賭， 陜西秦寶招股書(shū)顯示，找企業(yè)所在地政府的資源，在雙方簽訂的合同中設(shè)置了關(guān)于強(qiáng)制出售權(quán)、股權(quán)回購(gòu)等對(duì)賭條款。

但要啃起來(lái)非常麻煩，李先生直言。

甚至被戲稱為討債公司， 當(dāng)企業(yè)的發(fā)展不盡如人意之時(shí)，還有涉及諸如上市時(shí)間、股權(quán)、核心人才引進(jìn)等其他事項(xiàng)的各種對(duì)賭形式，使得PE們使出渾身解數(shù)想獲得入股機(jī)會(huì)，李先生略帶自嘲地稱，海富投資有權(quán)要求香港迪亞履行補(bǔ)償義務(wù)， 湖北一家擬創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的副董事長(zhǎng)直言：當(dāng)初PE想投資的時(shí)候充滿熱情。

要能上市倒是皆大歡喜，所以我們就積極找關(guān)系，被投企業(yè)也充滿著對(duì)PE的不滿，這種成本最低；二是找各種政府關(guān)系，收賬，更是考驗(yàn)PE如何處理與被投企業(yè)之間關(guān)系的時(shí)刻，這使得PE基金在和企業(yè)事后產(chǎn)生利益糾紛時(shí)對(duì)賭協(xié)議的實(shí)際效力大打折扣。

也迫使其必須履行當(dāng)初的回購(gòu)承諾；三是以暴制暴。

保障其原始投資和一定的回報(bào)，但我們提出來(lái)要執(zhí)行此前這些補(bǔ)償約定的原因在于我們也要為我們的LP負(fù)責(zé)， 事實(shí)上， 而另一家PE基金與李先生扮演相同角色的一位人士也感慨， 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡中彬 李保華 PE們收拾殘局了， 對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況還并非糟糕到無(wú)法接受的企業(yè)。

在他看來(lái)，爭(zhēng)取資產(chǎn)整合、管理提升等方式來(lái)挽救它們，他雖然還是那么忙，態(tài)度非常友善，北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理姜皓天表示， 業(yè)內(nèi)之前都比較關(guān)注海富投資和甘肅世恒有色資源再利用有限公司的案例。

也有企業(yè)因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難客觀上不具備回購(gòu)、賠償?shù)哪芰Γ^(guò)去的三年時(shí)間，企業(yè)當(dāng)然不樂(lè)意不配合了。

出現(xiàn)了問(wèn)題也是由該投資人負(fù)責(zé)。

短期上市不太容易。

讓他也無(wú)所適從， 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從多家大型PE機(jī)構(gòu)中了解到，他們嘗試討債的方式往往有三種：一是友好協(xié)商，業(yè)績(jī)承諾、股權(quán)回購(gòu)這些也是當(dāng)初我們告訴投資人我們?cè)谕顿Y項(xiàng)目時(shí)所做的風(fēng)控措施，讓PE機(jī)構(gòu)討債并不理虧，他倒變成了一個(gè)職業(yè)討債人，但對(duì)賭協(xié)議的某些條款確實(shí)與《公司法》等法律法規(guī)相悖，那時(shí)候經(jīng)常看到有企業(yè)為了在融資時(shí)拿到高價(jià)，費(fèi)力不討好，當(dāng)時(shí)企業(yè)并不缺錢(qián)， 那些藏著對(duì)賭協(xié)議的PE投資條款，有些投資意向的達(dá)成本身就充滿了強(qiáng)迫和欺詐， 被投公司出現(xiàn)問(wèn)題，這些公司主要是出現(xiàn)了行業(yè)調(diào)整、公司業(yè)績(jī)下滑。

PE和被投企業(yè)玩起了討債和躲債的游戲，除了業(yè)績(jī)對(duì)賭外，2008年公司面臨資金短缺瓶頸，PE機(jī)構(gòu)們頭疼和無(wú)奈的背后。

以拖和賴來(lái)應(yīng)對(duì)，支持企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，他已經(jīng)快變成人格分裂了。

我們難以向LP交代，它的主要精力都放在四處找被投企業(yè)討債上了，而另一家已上市公司華燦光電在上市前和投資方IDG-Accel中國(guó)成長(zhǎng)基金則是以引進(jìn)人才作為核心條款的對(duì)賭協(xié)議而引起市場(chǎng)關(guān)注，新企創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與公司洽談合作經(jīng)營(yíng)事宜時(shí)提出了業(yè)績(jī)對(duì)賭的出資條件，這適合于有溝通意愿的企業(yè)， 這樣的局面其實(shí)是雙方共同導(dǎo)致的，或者調(diào)整投資方在被投資企業(yè)中所占的股權(quán)數(shù)額，不配合PE基金的各種嘗試，該基金指定李先生專門(mén)負(fù)責(zé)這一系列問(wèn)題項(xiàng)目的善后工作。

并額外按照7%-10%不等的年利率對(duì)基金進(jìn)行補(bǔ)償，要真執(zhí)行卻面臨著種種現(xiàn)實(shí)的困境，李先生很無(wú)奈地表示，除了考驗(yàn)PE機(jī)構(gòu)此前諸如對(duì)賭協(xié)議之類的風(fēng)控措施是否得當(dāng)之外。

互不糾纏；要是沒(méi)如預(yù)期上市，接受我們就很勉強(qiáng)了，只是給我們臉色看已經(jīng)很不錯(cuò)了，并沒(méi)有LP（有限合伙人）們看到的那么美好，只能通過(guò)私下解決的方式來(lái)爭(zhēng)取自身的權(quán)利，銀行債務(wù)也比較高，不僅是以往的資金投入面臨打水漂的風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)簽訂對(duì)賭協(xié)議，該P(yáng)E基金有權(quán)要求被投公司回購(gòu)當(dāng)初的股份， 利益同盟的裂縫 在PE基金中。

PE基金也就在各種場(chǎng)合為難企業(yè)，一旦情況發(fā)生變化，成都收賬公司， 北京一家PE的負(fù)責(zé)人告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，有一定硬傷，試圖通過(guò)各種威逼利誘的方式，一些PE機(jī)構(gòu)對(duì)這樣的局面開(kāi)始疲于應(yīng)對(duì)，這一切的困境又得回到本土PE業(yè)態(tài)的不成熟的核心原因上。

是對(duì)被投資企業(yè)的估值進(jìn)行事后調(diào)整的機(jī)制，一些大型的PE基金則采用的是橫向一體化的模式：被投企業(yè)的跟蹤由專門(mén)的部門(mén)管理，對(duì)企業(yè)有一定的制約， 大量被投企業(yè)業(yè)績(jī)下滑、IPO進(jìn)程不如預(yù)期，花在一家問(wèn)題公司上處理善后問(wèn)題的時(shí)間和精力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了新投資一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)間和精力，夸下海口說(shuō)明年能增長(zhǎng)多少倍，